对洋河的大胆推测：销量下滑，或是为高端放量做储备！
本周，方木开始看洋河2023年财报，由于再无答案可对，担心遗漏重要细节，所以，相比阅读其他几家企业财报，方木对洋河财报的阅读会慢一些，截至目前依然没有看完 ~ 嚯嚯嚯，怎么样，给自己的迟缓找到一个很好的借口哈🤣
本文先记录和分享方木已阅读到的一些收获，后面还会继续慢慢看、慢慢写。。。
2023年，洋河总营收的同比增长只有10%，这当然不符合预期了。
深入分析发现，洋河2023年的白酒销量同比下滑近15%！
不仅如此，“中高档酒”营收的同比增速也是明显放缓，从此前连续两年同比增长20%以上，下滑至2023年的只有8.8%。
然而，通过对洋河2023年经营数据的梳理，尤其是对“酒类业务”营收构成和产销量情况的分析，方木却对洋河产生了一个大胆的推测。
怎么回事呢？
先来看看洋河2023年的营收构成和产销量情况。
从产品品类视角看营收构成：
洋河的营收，主要来自“酒类业务”，营收占比在98%以上（见下图）：
洋河的酒类业务，按产品类别划分，包括“白酒业务”和“红酒业务”，其中“白酒业务”营收占比99%以上（见下图）：
而“红酒业务”营收非常少，1-2个亿，占比不足1%，几乎可以忽略不计。
洋河白酒业务的销售情况：
2018年~2023年，洋河的白酒销量呈总体下降趋势（见下图）：
其中，2023年的白酒销量同比大幅下滑14.9% ，而且近6年来对比看，仅仅比销量最低的2020年多出1.1万吨左右。
2018年~2023年，洋河的白酒吨价则持续提升（见下图）：
2023年白酒吨价大幅增长近30% ，吨价几乎是2018年的两倍。
回看近3年的营收增长，2021年主要靠量增，2022年是量价齐升，而2023年在销量大幅下降的情况下，主要依靠吨价的大幅提升，来驱动营收增长。
接着，再从产品档位看“酒类业务”营收构成：
按洋河财报的说法，公司按照出厂价的价位区间标准将产品分为“中高档酒”和“普通酒”：
中高档酒，指出厂价≥100元/500ml的产品，主要代表有梦之蓝（手工班、M9、M6+、水晶梦）、苏酒、天之蓝、珍宝坊（帝坊、圣坊）、海之蓝等。
普通酒，指出厂价＜100元/500ml的产品，主要代表有洋河大曲、双沟大曲等。
不过，“中高档酒”和“普通酒”的营收数据，自2020年财报才开始单独披露，此前的财报里没有细分数据。
从近4年看，“中高档酒”营收占比在88%上下，“普通酒”营收占比12%上下（见下图）：
具体到2023年，洋河的“酒类业务”营收同比增加额为29.89亿（见下图）：
其中，“中高档酒”营收增加了23.12亿，增加额占比77.4%，“普通酒”营收增加了6.77亿，增加额占比22.6%。
对比2022年和2021年，中高档酒2023年营收的增加额明显下降！
普通酒2023年营收的增加额，则相对大幅提升，但普通酒的营收基数很小，增加额只有中高档酒的四分一多点。
这也体现在“中高档酒”和“普通酒”的营收同比增速方面（见下图）：
中高档酒营收增速在2021年和2022年同比增速均为21.9%，而2023年同比增速大幅下滑，只有8.8%！
普通酒2023年营收同比增速则大幅提升，近三年首次达到20%以上。
综上可知，2023年吨价大幅提升、营收增速大幅放缓，因此，洋河“中高档酒”的销量应该是大幅下滑的！
对此，可以有两种解释：
一是，洋河百元以下的“普通酒”卖得更好，而百元以上的“中高档酒”卖不动，或许是因为经济下行、消费降级等因素所导致？
二是，洋河有意减少了“中高档酒”的发货量。
对于第二种解释，方木有一个大胆推测：
洋河减少中高档酒的发货量，或许是在为2024年及以后的“高端酒放量”做储备！
为什么会产生这样的推测呢？
首先，中高档酒发货量减少，意味着对相应基酒的使用量也会减少。
所以，接下来看一下洋河的半成品酒（含基础酒）库存量（见下图）：
注：洋河自2020年财报开始，才有对“半成品酒（含基础酒）库存量”的披露。
2023年的半成品酒（含基础酒）库存量大幅增加了2.74万吨，相当于是2022年和2021年的增加额总和（1.42万吨 = 0.39万吨+1.03万吨）的近2倍！
换言之，2023年洋河对“基酒”的使用量确实明显减少。
这也反映在白酒成品酒的产量上（见下图）：
2023年，白酒成品酒产量为近6年最低，约16万吨，同比下降19.6%，同比减少约3.9万吨。
而且2023年白酒成品酒销量大于产量，多出约7300多吨，近4年来首次（见下图）：
这就导致2023年白酒成品酒的库存量减少7300多吨（见下图）：
当然，由于洋河以销定产，所以，对于“基酒”使用量的减少、成品酒产量的下滑，也可以说成，因为经销商卖不出去、订单少导致的。
先别急，我们继续剖析，来看看洋河的“年度经营计划”。
翻阅过往财报，2018年~2022年的年度经营计划，主要集中在“品牌、营销、管理”这几方面打算如何继续发力，比如营销改革、加强考核等等。
而到了2023年，除了上述这几方面以外，还首次提到了一点：
聚力攻坚产品增质
原文在2023年财报第25页，见下图：
其中提到了一句话：
坚持“产用平衡”的原则，增加高端资源储备
结合洋河此前在“封藏大典”上，高调发布的“手工班年份酒”战略（见下图）：
洋河大概在2013年完成主要产能的扩产，如今已经过去10年，再加上此前已经存储多年的少量老酒，在手工班等高端产品放量方面，应该说洋河目前已经有这个潜力了。
若要手工班等高端产品放量，就需要将更多的优质基酒资源向高端成品酒的勾兑倾斜，进行封存，储备待用。
综上所述，方木有了这样的推测，洋河2023年对基酒使用量的减少，或是为下一步调整产品结构、发力高端做准备！
但是，从洋河管理层对“2024年经营计划”的表述来看：
力争（2024年）营业收入同比增长5%-10%
方木认为，2024年，洋河在高端酒方面应该还不会明显放量！一方面涉及到成品酒的产量，另一方面还涉及到配套的营销策略。
此外，预计2024年的销量还会进一步下滑，尤其是中高档酒的销量，更多的还是依靠吨价提升，再加上卖更多的普通酒，同时，由于品牌力的原因，势必还会同步增加销售费用，尤其是促销费用。
特别提醒：以上，只是方木目前的一个初步推测，并没有可靠的事实依据，后续还要进一步跟踪，所以完全可能是错的，不构成投资建议，并没有向任何人推荐买入或卖出洋河股票的意思，请朋友们独立思考，万不可依赖方木的结论！
好了，本文就写到这里，感谢朋友们的耐心阅读。